Фондовые рынки ценных бумаг Европы нестабильны

Рейтинг брокеров бинарных опционов за 2020 год:

Фондовые рынки проявляют слабость

Несмотря на рост, рынки акций сейчас чрезвычайно нестабильны и подвержены влиянию «капризов» инвесторов. Волатильность на биржах усиливается.

Прямое влияние на фондовые рынки стихийного бедствия в Японии и политических событий в Ливии оказалось непродолжительным. Хотя, конечно, стоит оговориться, что ситуация еще не отыграна и может преподнести сюрпризы…

В частности, уже в начале прошлой недели украинский рынок ценных бумаг вернул себе проценты, потерянные вследствие вышеуказанных событий. Индекс ПФТС по итогам торгов в понедельник, 21 марта, повысился на 3,75% – до 1 080,98 пункта. Индекс Украинской биржи вырос на 4,81% – до 1 080,98 пункта.

Как отметил аналитик компании Astrum Investment Management Павел Ильяшенко, отечественный фондовый рынок 21 марта полностью отыграл потери, связанные с разрушительным землетрясением 11 марта в Японии. В этот день украинские акции продолжили рост в течение уже четвертой торговой сессии подряд на фоне снижения опасений относительно проблем на японской ядерной электростанции «Фукусима-1». Большинство ликвидных бумаг Украинской биржи в понедельник прибавили в цене более 4%.

По словам П.Ильяшенко, мировые фондовые рынки с начала новой торговой недели продолжили отыгрывать потери, оправдываемые последствиями землетрясения в Японии. Индексы S&P 500 и DJIA в понедельник, 21 марта, выросли с открытия на 1,5% и смогли удержаться на максимальных уровнях до конца торговой сессии. Оба индекса вошли в диапазоны локальных сопротивлений возле уровней 1 300 и 12 000 пунктов соответственно.

Аналитик также подчеркнул, что успех (хотя и спорный) переговоров по вопросу увеличения объема Европейского фонда финансовой стабильности оказывает поддержку европейской валюте. Министры финансов Европейского Союза согласовали детали создания постоянного фонда стабильности, который должен начать функционировать с 2013 года. В то же время, чиновникам не удалось достигнуть взаимопонимания в вопросе методов наполнения EFSF, который призван защитить правительства Греции и Ирландии от неблагоприятных кондиций на рынке суверенного долга.

Однако события в Ливии и в Японии все же ослабили оптимизм инвесторов во всем мире. Вследствие этого рынки, и так не отличающиеся в последнее время стабильностью, стали еще более волатильными. Кроме того, как было сказано выше, Евросоюз снова вернулся к решению вопроса долга стран региона.

Так, сообщили аналитики инвестиционной группы «Сократ», уже во вторник, 22 марта, торги на фондовых биржах Европы и США проходили в основном на негативной территории на фоне новой информации о конфликте в Ливии. При этом украинские площадки в этот день закрылись со смешанной динамикой. Индекс Украинской биржи снизился на 0,64%, оказавшись на уровне 2782,09 пункта, а индекс ПФТС показал рост на 0,74%, достигнув 1088,93 пункта.

Мировые новости в среду, 23 марта, были противоречивыми, что не помешало, однако, отечественным фондовым индексам выйти в рост. Индекс ПФТС повысился на 1,26% – до 1 102,65 пункта. Индекс Украинской биржи поднялся на 1,12% – до 2813,22 пункта.

По информации аналитика инвестиционной компании «Альтана Капитал» Сергея Белясова, для большинства ликвидных бумаг Украинской биржи торговая сессия 23 марта завершилась в плюсе. Открывшись в отрицательной зоне на волне внешнего негатива, индекс UX быстро сменил направление. Инвесторы откупали акции, подешевевшие за предыдущую сессию, сочтя пессимизм вторника излишним. Внешний фон к тому моменту начал улучшаться, что дополнительно стимулировало покупки. Утренний негатив, вызванный данными о росте заказов в промышленности еврозоны всего на 0,1% (при прогнозах 1,5%), был нивелирован принятием парламентом Португалии нового пакета мер по снижению дефицита бюджета. Инвесторы с оптимизмом восприняли данную новость, так как опасались, что непринятие пакета мер, против которого резко выступала оппозиция, вынудило бы Португалию обратиться за помощью в фонд спасения еврозоны. Это создало бы дополнительные риски для единой европейской валюты.

Белый список русскоязычных брокеров:

По словам аналитика, во второй половине сессии на Украинской бирже началась фиксация прибыли. Индекс UX просел из-за продаж по акциям энергогенерирующих компаний, а также из-за ухудшения внешнего фона. Неблагоприятная макростатистика из США и тревожные сигналы, поступающие из Японии по поводу ситуации на АЭС «Фукусима», сдерживали оптимизм игроков отечественного рынка. Однако индекс UX все же продолжил торговаться в плюсе.

В свою очередь, П.Ильяшенко отметил, что «добавило масла в огонь» 23 марта и рейтинговое агентство Moody’s, которое снизило рейтинг 30 испанских региональных банков в связи с ранее имевшим место ухудшением рейтинга Испании. Кроме того, помимо уже привычно сложной ситуации в Ливии, Йемене, Бахрейне и Сирии, список геополитических рисков пополнился возможной эскалацией конфликта между Израилем и Палестиной в результате взрыва бомбы в Иерусалиме.

Мировые фондовые рынки в четверг, 24 марта, показали хороший результат, на фоне чего и на отечественных площадках наблюдался значительный подъем.

По мнению начальника аналитического отдела компании «Проспект Инвестментс» Елены Евдоченко, эффект от землетрясения в Японии для фондовых рынков не стал носить длительного характера. Кроме того, подчеркнула она, «военный конфликт в Ливии инвесторы и вовсе проигнорировали, видимо, руководствуясь мнением, что пока цены на нефть не превысили 120 долл./баррель, мировой экономике ничто не угрожает. Соответственно, участники рынка успешно выкупили все снижение середины марта даже с учетом выхода неоднозначной макростатистики в США накануне». Новости о снижении рейтинга Португалии до уровня ВВВ агентством Moody’s и снижении долгосрочного рейтинга дефолта эмитента этой страны агентством Fitch до «A-» с «A+» также не оказали серьезного влияния на взгляды инвесторов. Так, индекс S&P 500 в четверг смог подняться выше 50-дневной скользящей средней и обновить двухнедельные максимумы, закрепившись выше уровня 1309,66 пункта.

Как подчеркнули аналитики инвестиционной компании Phoenix Capital, на украинском фондовом рынке 24 марта наблюдалось ралли под влиянием позитивных настроений, царящих на мировых рынках. Индекс Украинской биржи в четверг поднялся на очень высоком объеме торгов.

Индекс Украинской биржи в этот день вырос на 2,24% – до 2876,33 пункта. Общий объем торгов составил 521 млн. 128 тыс. грн., из них на срочном рынке – 115 млн. 804 тыс. грн. Индекс ПФТС показал более скромный рост, повысившись на 0,62% – до 1 109,47 пункта. Общий объем торгов составил 310 млн. 490 тыс. грн.

В четверг, 24 марта, произошло еще одно важное событие, способное прояснить ситуацию в Европе. Лидеры Европейского Союза на своем заседании согласовали постоянный механизм поддержки евро. «Мы приняли окончательное решение о Европейском механизме стабильности. После одобрения на национальном уровне это решение расчистит дорогу для правопреемника временного механизма», — сообщил Президент Европейского совета Херман Ван Ромпей. По его словам, в рамках Европейского механизма стабильности будут доступны 500 млрд. евро для предоставления помощи странам-членам зоны евро, испытывающим проблемы с дефицитом бюджета либо с обслуживанием внешнего долга.

«Мы договорились обеспечить, чтобы временный механизм имел эффективную кредитоспособность в 440 млрд. евро. Это появится уже в июне», — сказал Х.Ван Ромпей. Кроме того, лидеры ЕС приняли новый документ относительно координации экономической политики, назвав его Пактом «Евро плюс». Основными положениями Пакта являются усиление фискального надзора, введение макроэкономического надзора, а также реализация стратегии ЕС до 2020 года, направленной на рост экономики.

«Некоторые люди боятся, что эта работа направлена на сокращение соцобеспечения и социальной защиты. Совсем нет… Это для их сбережения», — подчеркнул Президент Европейского совета.

П.Ильяшенко отметил, что в пятницу, 25 марта, события на отечественном рынке акций не шли вразрез с динамкой на мировых площадках. К середине торговой сессии индекс Украинской биржи опускался к нулевой отметке, однако уровень закрытия четверга выступил уровнем поддержки для широкого рынка.

Индекс ПФТС по итогам торгов 25 марта поднялся на 1,53% – до 1 126,45 пункта. Индекс Украинской биржи вырос на 0,47% – до 2889,93 пункта. Американские индексы S&P 500 и DJIA выросли на 0,3% и 0,4% соответственно.

Фондовые рынки по итогам прошедшей недели смогли продемонстрировать значительный рост. По подсчетам П.Ильяшенко, украинские акции подорожали на впечатляющие 8,2%. Индексы S&P 500 и DJIA завершили неделю ростом на 2,7% и 3%. Как считает аналитик, рост рынка акций на фоне преобладания в новостях негативных тонов и все еще высокой неопределенности следует трактовать как начало спекуляций на тему предстоящего сезона квартальных отчетов. Сезон отчетности традиционно откроет публикация квартальных результатов алюминиевого гиганта Alcoa в понедельник, 11 апреля.

Как подчеркнул П.Ильяшенко, публикация квартальных данных крупнейших глобальных компаний будет иметь важное значение. Один из главных аргументов оптимистов на рынке акций строится на простой идее о том, что, несмотря на повышение уровня неопределенности, компании как минимум не ухудшат финансовые результаты.

К началу текущей недели новостная ситуация изменилась. По словам П.Ильяшенко, в течение минувших выходных в новостных заголовках доминировали две темы: уровень радиоактивного заражения на атомной электростанции «Фукусима-1» и историческое поражение Христианско-Демократического союза на выборах в юго-западных землях ФРГ. Представители оператора японской АЭС Tokyo Electric Power Co сообщили, что концентрация радиоактивных веществ в воде реактора №3 превысила допустимые значения в десять миллионов раз, однако позднее эти сведения были признаны ошибочными. Тем не менее, существуют опасения, что высокий уровень радиации снизит интенсивность восстановления системы охлаждения реакторов. В результате утром в понедельник, 28 марта, японский Nikkei 225 потерял 0,6%, что стало одним их худших результатов среди региональных рынков акций. Правящая коалиция Германии, Христианско-Демократический союз в союзе со Свободной демократической партией, потерпела поражение на выборах в Баден-Вюртемберге — регионе который, находился под руководством ХДС на протяжении 58 лет. Одной из главных причин поражения Ангелы Меркель стал рост популярности партии «зеленых» после трагедии на АЭС «Фукусима-1».

Как полагает П.Ильяшенко, для инвесторов изменение политического ландшафта в Германии означает потенциальный и пока скорее незначительный, но все же риск сохранения напряженности в вопросах стабилизации европейского долгового рынка. Тем временем, Президент Португалии Анибал Каваку Силва может огласить о досрочных выборах в Парламент в июне 2011 года уже на этой неделе из-за отсутствия конструктивных решений после отставки Премьер-министра Жозе Сократеша.

С начала нынешней недели, на чрезвычайно противоречивом новостном фоне, волатильность фондовых рынков еще больше усилилась. Это в очередной раз продемонстрировало их слабость и неуверенность. И хотя мировые индексы преимущественно продолжили рост, тревожных новостей (в основном из Европы) стало больше. Тем не менее, макроэкономические данные из США пока спасают глобальные рынки от очередной волны коррекции.

При этом характерной тенденцией первых двух дней текущей недели стало значительное падение украинских индексов вразрез с общемировым трендом. В среду же оптимизм вернулся на отечественные фондовые биржи. И прогнозировать дальнейшее направление движения как украинских, так и мировых рынков, в таких условиях крайне трудно. На биржах царит волатильность…

Фондовые рынки ценных бумаг Европы нестабильны

Однако официальные товарные биржи появились гораздо позже, но раньше фондовых. Так, первую товарную биржу создали в Брюгге в конце первого десятилетия 15 века, а первая организованная товарная биржа открылась в Антверпене в начале 60-х 15 века. Это не было конкретное здание, все торги проводились на площади. Здание появилось только в 1531 году.

В России первая биржа появилась в 1703 году по голландскому образцу. Затем в советский период бирж на территории СССР не существовало, и только в начале 90-х с возвращением рыночной экономики появились и биржи. Сегодня Россия торгует множеством биржевых товаров: энергетическим сырьём, драгоценными и цветными металлами, сельскохозяйственными продуктами и зерном и т.д.

Для обывателя, не связанного с финансовой средой, смысл биржевых товаров не особо ясен: одно дело драгоценные металлы или алмазы, но зачем совершать сделки с тем, что по сути является частью жизни каждого из нас. Зачем торговать на бирже кофе, льном, какао-бобами, пшеницей, кукурузой, соей и рисом?

Однако товарная биржа — важнейший элемент рыночной экономики, это площадка оптовой торговли с чистой конкуренцией, где страны, корпорации и инвесторы заключают спекулятивные контракты и обмениваются ценными биржевыми товарами.

Давайте рассмотрим подробнее товарные биржи и рынки, чтобы понять, насколько это ценный и интересный инструмент для опытного инвестора и для любого частного инвестора, желающего грамотно диверсифицировать свой инвестиционный портфель.

Обратимся к экономической теории и вспомним определение товара. Товар — это результат труда (неважно — по созданию, или возделыванию, или добыче). Товар обладает важными характеристиками: он способен удовлетворять потребности покупателей и способен обмениваться на другие товары. Таким образом, он имеет потребительскую и меновую стоимость.

Товарный рынок — это сложная система товарного обмена и сопутствующих ему хозяйственных отношений. Рынок характеризуется несколькими параметрами: спросом и предложением, ценовой политикой. Товарная биржа — как раз важнейшая часть экосистемы товарного рынка, посредством которой происходит купля-продажа и перераспределение благ между конкретными компаниями и целыми странами.

  • Ёмкость рынка — предельный объём товара, который можно реализовать в условиях наличного платёжеспособного спроса, цены реализации и существующего предложения.
  • Потенциал развития товарных рынков по отраслям, составляющим глобальный товарный рынок страны.
  • Диверсификация товарного рынка — охват конкретным товаром всех потребностей (в том числе связанных с географическими и прочими факторами).
  • Качество реализуемого товара — набор свойств, которые покрывают повышенные требования покупателей к соблюдению норм, правил и т.д.
  • Конкурентоспособность товара на рынке — способность товара соответствовать всем предъявляемым рыночным требованиям.

Чтобы понять, что такое сделки на товарной бирже, достаточно вспомнить её второе название — фьючерсная биржа. В целом сделки на товарных биржах делятся на сделки на реальные товары (когда есть поставка) и на срочные (по сути, спекулятивные). Срочными сделками считаются форвардные и фьючерсные контракты, опционы и варранты.

Самым популярным типом сделок на товарной бирже считаются фьючерсы. Участники рынка заключают сделки в форме фьючерсных контрактов на поставку различных товаров. Фьючерсы торгуются путём открытого конкурсного аукциона. Напомним, фьючерсный контракт — это право купить или продать конкретный актив в установленный срок по заранее оговорённой сторонами цене. Разумеется, в основной своей массе, продавцы фьючерсного контракта не отгружают товар, а покупатели не забирают его себе — просто в день истечения контракта происходит его аннулирование и взаимозачёт покупки и продажи. То есть фактически стороны контракта спекулятивно участвуют в хеджировании риска, связанного с изменением цены на товар под воздействием различных факторов. Хотя, конечно, бывают и физические поставки товара — по договорённости продавца и покупателя.

На фьючерсных рынках участвуют два типа инвесторов: коммерческие и институциональные пользователи товаров, которые хеджируют свои риски; спекулянты, которые нацелены исключительно на извлечение прибыли из изменения цен на товары. У фьючерсных сделок на товарных рынках есть свои достоинства и недостатки.

  • это игра на базовом товаре, и факторы воздействия на его цену довольно очевидны;
  • можно использовать плечо для того, чтобы получить более высокую прибыль;
  • можно работать с длинными и короткими сделками.
  • фьючерсные рынки крайне нестабильны, и неопытный инвестор, совершающий прямые инвестиции, может понести слишком высокие риски;
  • кредитное плечо, в одних условиях увеличивающее прибыль, может увеличить убытки;
  • товары подвержены влиянию слишком форс-мажорных и непредсказуемых факторов (от политической обстановки, ведущихся войн до погоды и набегов саранчи).
  • Нью-Йоркская товарная биржа (NYMEX) — специализируется на нефтепродуктах и металлах.
  • Чикагская товарная биржа (CME) — одна из старейших бирж, которая работает более 100 лет со сделками с товарным обменом. На ней обращаются молочные продукты, мясо, бекон, пиломатериалы, каучук, домашний скот, удобрения. Также Чикагская биржа оперирует процентными ставками и фондовыми индексами.
  • Нью-Йоркский совет по торговле (NYBOT) — товарная биржа в США, которая появилась раньше остальных. Она специализируется на скоропортящихся пищевых товарах: сахаре, кофе, сельскохозяйственных продуктах.
  • Токийская товарная биржа (TOCOM) — биржа в Японии, которая торгуется на всех товарах, включая золото, платину, серебро, джут, каучук, шерсть, хлопок и нефть.
  • Биржа металлов Лондон (LME) — крупнейшая площадка для торговли металлами.

Помимо перечисленных, биржи есть в других точках планеты, например, в Индии, Шанхайская фьючерсная биржа в Китае, BM&F Bovespa в Бразилии.

Разделение существует также и по городам — географическим центрам биржевой торговли. Например, сделки на кофе заключаются в Париже, Гавре, Гамбурге, Амстердаме, Роттердаме, а на рис — в Амстердаме, Милане и Роттердаме.

Товарные рынки, в первую очередь, можно классифицировать по географическому признаку (рынок Северной Америки, рынок Африки, рынок Западной Европы, рынок Восточной Европы и России и т.д.) Все эти рынки специализируются на определённых группах товаров и сырья. Соответственно, обмен происходит между странами и между корпорациями, владеющими активами в этих странах.

Нас же больше интересует разделение по товарно-отраслевым признакам, при котором товарный рынок делится на классы и подклассы.

Рынки услуг: рынок научных изобретений, рынок услуг перевозок и транспорта, рынок иных услуг.

Рынки сырья и полуфабрикатов (как раз те, которые имеют прямое отношение к товарным биржам): рынок сырья для промышленности, рынок топливных материалов, рынок драгоценных и цветных металлов, рынок лесных товаров и древесины, рынок сельскохозяйственной продукции.

Рынки готовых изделий: рынок машин и оборудования, рынок промышленных изделий (лёгкой и тяжелой промышленности).

  • монополистический (преобладает один поставщик);
  • олигополистический (несколько крупных поставщиков);

  • атомистический (товара мало и конкурентная борьба усиливается).

И, наконец, ещё одна классификация определяется степенью регулирования государством и механизмами внутри рынка. Первый тип — открытый сектор, который включает в том числе свободный рынок, которому и принадлежит биржевая торговля. Второй тип — закрытый сектор, включающий внутрифирменные поставки, встречную и специальную торговлю и т.д. В закрытом секторе контрагенты имеют отношения, связанные не только с коммерцией. Операции на рынках, принадлежащих к открытому сектору, носят исключительно коммерческий характер.

Мы не случайно так подробно рассмотрели товарные рынки — глубокое понимание их особенностей и процессов позволяет принимать инвестиционные решения и выстраивать грамотные инвестиционные стратегии.

Частные инвесторы предпочитают валютные и фондовые рынки, многие из них игнорируют товары. Между тем, товарные рынки — отличный способ инвестировать в ситуации экономической неопределённости и высокой инфляции. Однако, это всё же довольно рисковый способ приумножить свой капитал. Тем не менее, стоит включить товары в свой инвестиционный портфель — это даст значительную диверсификацию, особенно в кризисных условиях.

  • Сырьевые товары — важный компонент диверсифицированного портфеля инвестора. Дело в том, что товары и ценные бумаги совершенно по-разному реагируют на внешние сценарии: политические, экономические, внешнеполитические. А значит, такая диверсификация способна снизить риск и увеличить доходность портфеля в целом.
  • Цены на товары могут колебаться в огромном коридоре, а значит при правильно выстроенной стратегии инвестирования можно получить значительный доход.
  • Торговля товарами чаще всего происходит с помощью фьючерсных контрактов, а это довольно прозрачный финансовый инструмент.
  • Товарные активы в портфеле — шанс заработать на фоне роста инфляции, поскольку цены на товары и сырьё растут вместе с показателем инфляции, и вы можете продать актив гораздо выше цены покупки.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ПАО Московская Биржа.

Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

ООО «Компания БКС», лицензия №154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия. 129110, Москва, Проспект Мира, 69, стр. 1, 3 подъезд.

Биполярные рынки в эпоху «новой посредственности»

НЬЮ-ЙОРКФинансовые рынки подвержены маниакально-депрессивным циклам, особенно в последние годы. В периоды всплеска интереса к рискованным активам инвесторы, движимые «животными инстинктами», создают бычий тренд на рынке, цены пенятся, а иногда возникают откровенные пузыри. Но со временем они излишне нервно реагируют на негативные шоки, становятся слишком пессимистичными и избавляются от рискованных активов, дав старт коррекции или «медвежьему» тренду на рынке.

В течение 2017 года котировки акций в США и в мире быстро росли, однако в 2018 году они начали пошатываться, а в последнем квартале минувшего года перешли в полностью депрессивное состояние. Этот сброс рискованных активов был вызван тревогами по поводу глобальной рецессии и китайско-американских торговых противоречий, а также сигналами Федерального резерва о его намерении продолжить повышение процентных ставок и процесс количественного ужесточения. Но, начиная с января, на рынках наблюдается ралли, причём настолько мощное, что ведущие менеджеры активов сейчас прогнозируют рыночный бум: котировки продолжат бурный рост, превысив нынешний, уже и так высокий уровень.

Можно предполагать, что этот новый цикл интереса к рискованным активам продолжится до конца года. Китай сумел стабилизировать темпы роста экономики, благодаря новой порции макроэкономических стимулов, успокоивших страхи по поводу возможной жёсткой посадки. США и Китай вскоре могут достичь соглашения, которое предотвратит дальнейшую эскалацию начавшейся торговой войны. Темпы роста экономики в США и в мире, как ожидается, немного повысятся во второй половине года. Кроме того, удалось предотвратить сбой из-за «жёсткого Брексита», поскольку Евросоюз продлил срок выхода Великобритании из ЕС до 31 октября 2019 года. А что касается перспектив еврозоны, то многое будет зависеть от Германии, где темпы экономического роста могут вновь подняться по мере ослабления негативных глобальных тенденций.

Более того, центральные банки, в особенности ФРС, вновь перешли к сверхмягкой политике, что, по всей видимости, повернуло вспять процесс ужесточения условий финансирования, который вызвал сброс рискованных активов в конце 2018 года. На политическом фронте вероятность импичмента в США резко снизились после публикации доклада Мюллера, в котором говорится о невиновности президента США Дональда Трампа в преступном сговоре (хотя доклад не столь однозначен по вопросу о воспрепятствовании правосудию). Теперь, когда расследование возможного сговора с Россией завершено, Трамп может избегать дестабилизирующих заявлений (или твитов), способных потрясти фондовый рынок, ведь это ключевой индикатор, по состоянию которого он судит о собственных успехах.

Наконец, может возникнуть благотворный круг: укрепление фондового рынка повысит темпы роста экономики, что в свою очередь ещё больше повысит котировки акций.

Такое развитие событий может обеспечить безоблачное плавание до конца года, а может и не обеспечить. Рынки уже учли в цене активов все перечисленные выше позитивные потенциальные возможности. Между тем, есть другие факторы, способные спровоцировать очередной приступ избавления от рискованных активов. Во-первых, коэффициент цена к прибыли (P/E) очень высок на многих рынках, причём особенно на американском, а это означает, что даже умеренно негативный шок способен спровоцировать коррекцию. Более того, маржа прибыли американских корпораций настолько высока, что уже в этом году может начаться «рецессия прибыли», если темпы экономического роста останутся на уровне около 2%, а себестоимость производства повысится из-за сильного спроса на рынке труда.

Во-вторых, увеличились риски, связанные с масштабом и структурой долга в корпоративном секторе США, где получили массовое распространение кредиты заёмщикам с плохой историей, высокодоходные облигации «мусорного» уровня, а также «падшие ангелы», то есть компании, у которых рейтинг облигаций снизился с инвестиционного уровня до почти мусорного. Кроме того, в секторе коммерческой недвижимости возник избыток площадей, поскольку девелоперы построили слишком много, а тем временем продажи через интернет-магазины снизили спрос на физические торговые площади. На этом фоне любой признак замедления темпов роста экономики может привести к внезапному повышению стоимости капитала для компаний с высоким уровнем задолженности, причём не только в США, но и в развивающихся странах, в которых значительная доля долга номинирована в долларах.

В-третьих, если рост экономики в США затормозится, надежды рынка на дальнейшее смягчение политики ФРС, скорее всего, окажутся необоснованными. Решение ФРС не снижать ставку может стать сюрпризом, спровоцировав коррекцию на рынке.

В-четвёртых, надежды на мирное урегулирование китайско-американской торговой войны могут оказаться необоснованными. Даже с подписанным соглашением этот конфликт способен обостриться вновь, если любая из сторон начнёт подозревать другую в невыполнении своих обязательств. Есть и другие тлеющие торговые противоречия, которые могут разгореться, если, например, конгресс США не ратифицирует пересмотренное администрацией Трампа Североамериканское соглашение о свободной торговле (НАФТА), или же если Трамп реализует угрозу ввести пошлины на импорт автомобилей из Европы.

В-пятых, темпы роста экономики в Европе очень нестабильны, их может затормозить любое из множества негативных событий, начиная с сильных результатов популистских партий на предстоящих выборах в Европарламент и заканчивая политическим или экономическим кризисом в Италии. Всё это может произойти ровно в тот момент, когда возможности для монетарных и бюджетных стимулов в еврозоне ограничены, а процесс интеграции в еврозоне заглох.

В-шестых, экономика многих развивающихся стран тоже сильно подвержена политическим и управленческим рискам. К их числу относятся Мексика, Бразилия, Аргентина, Турция, Иран и Венесуэла (они расположены в порядке от менее к более уязвимым). Последняя порция стимулов в Китае увеличила финансовые риски в корпоративном секторе, который и так уже перегружен долгами. Между тем, этих стимулов может даже оказаться недостаточно для повышения темпов роста экономики.

В-седьмых, Трамп может отреагировать на доклад Мюллера новыми угрозами, а не благоразумием. С прицелом на президентские выборы 2020 года он может решить, например, активизировать борьбу с демократами, совершить новые залпы в торговой войне, пополнить совет управляющих ФРС неквалифицированными, но преданными ему людьми, заставить ФРС снизить учётную ставку, спровоцировать новую остановку работы федеральных органов власти из-за споров по поводу потолка госдолга или иммиграционной политики. Действия администрации Трампа в отношении Ирана и Венесуэлы способны создать дополнительное повышающее давление на цены на нефть, которые растут с прошлой осени, что негативно влияет на рост экономики.

Наконец, мы по-прежнему живём в мире с низким уровнем потенциального роста экономики – в эпоху «новой посредственности», которая отличается высоким уровнем частного и государственного долга, ростом неравенства и возросшими геополитическими рисками. Масштабный популистский отпор против глобализации, торговли, миграции и технологий, со временем, несомненно, окажет негативное влияние на темпы роста экономики и рынки.

Итак, новый приступ любви инвесторов к рынку ценных бумаг в этом году, наверное, продолжится, хотя их отношения будет по-прежнему непостоянными и волатильными. Любое разочарование способно спровоцировать процесс избавления от рискованных активов и, возможно, резкую коррекцию рынка. И вопрос не в том, случится это или нет, а в том, когда это случится.

Нуриэль Рубини – гендиректор Roubini Macro Associates, профессор экономики в Школе бизнеса им. Стерна при Нью-Йоркском университете.

Брокеры, дающие бонус при регистрации счета:
Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Торгуйте бинарными опционами в плюс!
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: